新版LPR利率首度亮相:1年期4.25%,刚刚国务院政策例行吹风会这样解释新改革

胡艳明2019-08-20 12:36

(图片来源:壹图网)

经济观察网 记者 胡艳明 4.25%!贷款市场报价利率(LPR)形成机制改革后的首次报价诞生。在此之前,LPR为4.31%。

8月20日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借?#34892;?#20844;布,2019年8月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为4.25%,5年期以上LPR为4.85%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

此前,我国一年期贷款基准利率为4.35%,LPR为4.31%,MLF利率为3.30%。中国民生银行首席研究员温彬对记者表示,此前LPR是4.31%,新的机制挂钩后,以政策利率加点的方式,目前MLF利率为3.30%,主要是参照目前各银行资金成?#23613;?#20379;求关系、风险溢价,在目前风险溢价不变的情况下,在18家银行综合报价后,出现小幅下降。

从此次报价结果来看,新是LPR价格尽管低于1年期贷款基准利率,但有分析人士认为,尚不能称之为实质降息。中国央行副行长刘国强今天在国新办举行的国务院政策例行吹风会上也表示,短期主要看改革(完善贷款市场报价利率LPR形成机制),改革?#38498;?#30475;情况,降准、降息都有空间,但是降不降还要根据经济增长和物价形势。

是否等同于降息?

8月17日,央行正式宣布改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制。新的LPR由各报价行于每月20日(遇节假?#36134;?#24310;)9时前,以0.05个百分点为步长,向全国银行间同业拆借?#34892;?#25552;交报价,全国银行间同业拆借?#34892;?#25353;去掉最高和最低报价后算术平均,向0.05%的整数倍就近取整计算得出LPR,于当日9时30分公布。

相比于直接降低基准利率,光大证券固收分析师?#21028;?#35748;为,LPR利率变动的影响更为“缓释”。贷款基准利率降低之后,不仅新发放的贷款的利率会降低,而且还会影响存量贷款的利率。在新老LPR报价机?#39057;?#20999;换中,为确保平稳过渡,存量贷款仍按原合同约定执?#23567;?#20063;就是说,对于同样幅度的利率下降,本次LPR报价机制改变所造成的影响会明显低于降低贷款基准利率,其作用更为“缓释”。

对于此次报价的结果,市场分析人士有过多种预测。此前,申万宏源金融研究团队分析称,20日首次一年期LPR报价介于3.915%-4.35%可能性较大。

其分析指出,一年期贷款利率(4.35%)下浮10%后是3.915%,这是当前贷款利率的实?#23454;?#32447;。但LPR肩负着“最优贷款利率”的称号,预计在银行与借款人的谈判中会被作为新的贷款利率底线,因此,只要LPR不低于3.915%这一当前底线,则本次LPR改革不应被视作“降息”。

“LPR的下降并不能等同于降息。”中国人民大学重阳金融研究院副院长董希?#30331;?#35843;,这是形成机?#39057;?#25913;革,对于银行贷款定价参考的改变,如果流动性紧张,LPR或将上?#23567;?#21482;是在目前的情况下,我国总体的流动性宽松、实体经济有融资难、融资贵的问题需要?#26041;冢?#22830;行希望通过LPR的定价机制来引导实际利率有所下行,并非降息。

中国央行副行长刘国强今日在国新办吹风会上也表示,短期主要看改革(完善贷款市场报价利率LPR形成机制),改革?#38498;?#30475;情况,降准、降息都有空间,但是降不降还要根据经济增长和物价形势。

如何影响企业贷款利率

从利率传导的角度,光大证券固收分析师陈旭认为,在中国的金融体系中,货币市场和贷款市场是两个相对割裂的是市场,从货币市场向贷款市场的传导效率并不算高。新LPR机制将报价方式改为按照公开市场操作利率加点形成,使得LPR利率与MLF利率“半挂钩”,加大了两个市场之间的联系,让传导更加直接?#36864;?#30021;。此外,新的LPR市场化程度更高,银行难以再协同设定贷款利率的隐性下限,打破隐性下限可促使贷款利率下?#23567;?/p>

是否会导致企业贷款利率的直接下降?#31354;?#21830;证券首席宏观分析师谢?#20999;?#20998;析称,本次利率并轨改革对于降低社会整体的实际融资成本将起到一定作用。除了“降成本”政策意图的进一步强化之外,还有助于打破此前存在的隐性贷款利率下限,这对于风险相对较小、议价能力较强的大企业而言更为有利。

他同时表示,对于风险相对?#32454;摺?#35758;价能力较弱的中小企业而言可能仍将面临“融资贵”,甚至加剧其“融资难”,降低实际融资成本还需要其他结构性政策的配合。

刘国强也在今日吹风会上表示,完善LPR形成机制,形成市场化的贷款利率,银行的贷款利率参照LPR定价,LPR以市场化招标的公开市场操作利率加点形成。银行贷款参考LPR,这样有利于提高利率传导效率,打破贷款利率隐性下限,推动银行降低实际贷款利率,将更多信贷资源向小微和民营企业配置,提高小微企业贷款的竞争力,降低小微企业融资成本,缓解小微企业融资难融资贵问题。

影响银行收益?

贷款利率的过渡问题,也成为业内最为关心的问题之一。联讯证券首席经济学家李奇霖认为,从第一次报价的降幅来看,银行负债成本偏高可能是制约贷款利率进一步下行的重要因素,若想进一步降低实体融资成本:要么是强行压降贷款利率,但会导致融资需求进一步萎靡,供需关系失衡;要么是央行调降1年期MLF利率,或者通过货币适度宽松引导综?#32454;?#20538;成本下?#23567;?/p>

银行发放贷款利率下降,是否会影响银行收益率?刘国强?#38057;校?#21487;能短期内银行息差会下降,会影响银行的利润。这么推算是有一定道理的。

他同时表示,但是从长期看,银行是服务业,银行是依托实体经济的,如果实体经济融资成本下降了,银行的服务对象就增加了,实体经济融资成本下降了、发展好转了,银行信贷不良率就会下来,信贷质量就会提高。这也就是我们希望出现的金融和实体经济良性循环、健康发展,从长期来看都是利好。

“改革的关键词还是市场化,市场化的含义在于提高银行自主定价能力。”央行货币政策司司长孙国峰在回答记者提问时表示,银行的贷款自主定价能力提升?#38498;螅?#32508;合竞争力提升,有利于银行长期可?#20013;?#21457;展和稳健经营。

孙国峰认为,短期内贷款利率下降?#37096;?#33021;会对银行的息差、盈利有一定的影响,但另一方面就存款利率?#27492;擔?#23384;款基准利率是保留的,而且将在未来较长时间内保留,人民银行也将指导市场利率定价?#26376;?#26426;制,加强?#28304;?#27454;利率的?#26376;?#31649;理,维护市场竞争秩序,稳住银行负债端的成本,为银行可?#20013;?#21457;展营造有利的条件。从短期来看,影响是不确定的,也很难说有一个计算。从中长期来看,银行贷款自主定价能力提升有利于银行可?#20013;?#20581;康发展,对银行是有利的。

MLF是否会跟随调整?

央行已经对此表态表示,此次明确要求各银行在新发放的贷款中主要参考LPR定价,并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基准。为确保平稳过渡,存量贷款仍按原同约定执?#23567;?#32780;中国人民银行将把银行的LPR应用情况及贷款利率竞争行为纳入宏观审慎评估(MPA),督促各银行运用LPR定价。

交银金融研究?#34892;?#39318;席金融分析师鄂永健表示,首次披露的新版LPR利率,属于小幅下降,体现了在引导贷款利率下降的同时,也注意避免一次性降幅过大,对市场造成冲击,从而给市场以?#35270;?#21644;过度的时间。

华泰证券固收团队也在研报中指出,此次LPR改革后,MLF适时调整概率增大,但OMO利率未必跟随,目标在于降低实体融资成?#23613;?#21161;力稳增长。

温彬预测,9月18日美联储降息后,我国央行或会于9月19日下调MLF利率15个bp,从而继续引导9月20日的LPR利率下行,推动降低实体经济融资成本,鼓励投资和消费,?#20013;?#25193;大内需,应对外部不确定性的变化,确保经济保?#21046;?#31283;运?#23567;?/p>

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