美联储降息“击落”美股、黄金 众机构纵论A股后市何去何从

洪小棠2019-09-19 16:40

经济观察网 记者 洪小棠 距离上次降息还不足两个月,?#26412;?#26102;间9月19日凌晨,美联储再次宣布降息25个基点,将联邦基金利率目标区间下调至1.75%-2.00%,同时将超额存款准备金利率(IOER)下调30个基点。

?#29575;?#19978;,市场对于美联储降息已有充分预期。

会议前夕,就有不少投行机构普遍预测美联储降息25个基点,而美国芝加哥商品交易所美联储观察(FedWatch)工具显示,自从6月初,市场就将美联储在9月FOMC上降息至1.75%-2.25%视为第一大概率事件,即便其概率在会议临近前一度跌至五成。

此次美联储继续保险式降息的理由为“全球经济形势给美国经济前景带来风险和低迷的通胀”,“虽然家庭部门支出增长较为强劲,但是投资和出口略微疲弱”。

议息声明认为,美国经济前景依然良好,?#25237;?#21147;市场强劲,预计通胀将向2%收敛。联储利率路径是基于数据依赖,当前已经逐步转向更低的联邦基金利率路径。关注海外风险和全球经济走弱,认为特朗普政府贸易政策拖累美国经济增长前景,如果美国经济继续下行,则需要进一步降息。将讨论恢复资产负债表增长的问题,重启扩表的时间可能比预期要早。

此外,美联储将隔夜逆回购利率下调30个基点至1.7%,将超额准备金利率下调30个基点至1.8%。美联储政策声明指出,将继续关注美国经济形势,并采取?#23454;?#34892;动以维持美国经?#32654;?#24352;。

而对于美联储的接连降息,记者采访多家机构,受访的公私募机构普遍认为,此次降息在预期中。不过对于中国市场而言,机构对A股市场是否存在利好存在争议。

博时基金宏观策略部表示,1)降息25bps,但市场对此已有充分预期。之前不论是联邦基金利率期货还是隔夜指数掉期都显示降息概率为100%。

2)为了缓解货币市场的紧张情绪,联储将IOER降低30bps,并暗?#31350;?#33021;被动性扩表。近期由于大量国债和高等级企业债拍卖叠加缴税扰动,抽走了美元流动性,让美国隔夜回购利率飙升,纽约联储进行了10年来首次回购干预。

3)美联储主席Powell仍表示此次降息是“预防性降息”,仍属于中期调整,并将今年的GDP预测从2.1%提升至2.2%,较市场预期明显偏鹰。同时,美联储内部对未来利?#39318;?#21521;?#21046;?#32487;续加大:3人对决议投反对?#20445;?#40509;派票委Bullard认为应降息50bps,而George和Rosengren则继续维持之前的反对降息姿态。不过,从Powell在新闻发布会上的表现来看,联储仍主要是跟着数据行动,目前新增非农就业、零售和核心PCE是重点。

4)另外,Powell还在新闻发布会上表示不考虑负利率。

5)美元和美债的表现也?#20174;?#20102;市场对联储的“鹰派降息”的失望:美元抬升明显;受2年美债收益率抬升的影响,美债收益?#26159;?#32447;走平,当前美债10y/2y再次接近?#26500;搖?#24403;前美国整体金融市场条件也有所收紧,但仍处于较宽松的状态。

南方基金则认为,本次鲍威尔与市场的?#20302;?#26126;显吸取了上次的教训,没有出现“耍脾气?#38477;?rdquo;鹰派表述,市场随后最高涨幅达0.9%。

“美国当前经济数据?#24418;?#22823;患,但预测性指标已经出现下行征兆,叠加全球性经济下行和地缘政治风险带来的不确定性,未来的资产价格的下行压力确需宽松的货币政策来对冲。”南方基金进一步表示,“本次鲍威尔在降息后的?#19981;?#30456;对鸽派,给了市场继续宽松货币政策的预期,对市场的态度较为友好。?#20013;?#23485;松的货币政策利好权益类、债券类资产,对黄金或形成一定打压。”

浦银安盛基金表示,市场对这次本次降息的节奏和幅度都有充分预期,所以美股?#20174;?#36739;为?#38477;?#36947;指微涨0.13%,标普微涨0.03%,纳斯达克微跌0.11%。从点阵图来看,2019年和2020年的预测基准利率中值都保持当前不变,显示美联储对美国经济保持相对乐观态度,美联储认为没有必要通过进一步降息来刺激经济增长,但是由于美联储委员的?#21046;?#36739;大,政策不确定性上升。

大成基金则指出,截至目前,三大经济体美欧中的货币操作已经落地,总体往宽松?#36739;?#28436;进,但受制于通胀、货币政策空间,又相对谨慎。未来宽松节奏需进一步观察,中国下一步观察时点是本周五LPR报价调整,MLF利率调整预期在10月。

与此前降息带来的影响不同,此次降息决议发布后,美股及黄金均出?#33267;?#30424;中跳水情况,那么,美联储本次降息将会对市场产生怎样影响呢?

大成基金认为,目前市场对国内宽松预期?#32454;擼?#22914;果降息继续落地,将继续抬升市场风险偏好,利好后市。

招商基金认为,美联储如期降息,全球流动性继续转好,国内货币政策的空间进一步扩大,对权益市场边际利好,国内流动性有望?#20013;?#20445;持宽松,市场的风险偏好仍有继续上行的空间。从债市来看,当前通胀上行压力以及?#26222;?#25919;策的发力仍是掣肘债券收益?#24335;?#19968;步下行的因素,我们认为随着全球主要央行纷纷转向降息,以及国内经济下行压力的增加,托底政策仍有出台必要,当前?#32454;?#30340;长债收益率仍有小幅下行空间,短期关注周五发布的LPR报价是否顺势下调。

平?#19981;?#37329;表示,随着美联储此次降息推进,全球的流动性进一步宽松,为中国的货币政策打开了空间,后续央行有望促进利率下调向宽信用传导。

浦银安盛基金认为,本次降息有利于提升美股估值。数据来看,美股公司二季度财报整体情况不错,七成以上美股公司盈利超预期。科技行业维持净利润高增长的态势,其中云计算、软件、硬件板板、半?#32487;?#21516;比增速较快。

“近期全球股票市场受中美贸易摩擦,英国?#38597;貳?#26085;韩贸易冲突等影响,情绪面带来的扰动大于基本面,后续这些问题若有任何实?#24066;?#30340;进展,都将提振投资者的风险偏好。我们较为看好智能科?#21450;?#22359;,特别是?#38469;?#21547;量高、发展趋势好,增长前景广阔的各细?#20013;?#19994;龙头公司。可关注相关科技主题QDII基金表现。” 浦银安盛基金表示。

基?#26131;?#26412;副总裁范波表示,其实最极端的情况已经过去了,去年年底的影响是比较大的,现在确认经济是放缓不是衰退。出现波动是正常的,存在因围绕汇率话题带来的市场情绪波动,但?#30001;?#33267;股市的可能性极低。

肥?#19981;?#37329;负责人方锐表示,美联储本次降息实际上在一定程度上增大了国内市场降息的可能性,因为现在包括美国、?#20998;?#37117;在降息。因此美联储降息对国内主要的影响是可能会增加国内降息的预期,对于A股市场总体而言,会是一个偏利好的消息。

?#23578;值?#25237;资陈旋认为,从去年的紧缩到美联储今年夏天以来第二次降息,宽松政策?#20174;?#20102;市场经济的疲软,各国央行今年普遍放宽金融政策。我国央行降准刚刚实施,后期高概率?#19981;?#38477;息,股市往往先知先觉,降息的预期或许是对A股的一针强?#21215;粒?#21518;期短期震荡向上的概?#24335;细擼?#30701;期规避黄金股。

?#35780;?#26119;发投资董事长张门发认为,美联储降准降息、?#20998;?#38477;息甚至负利率、全球量化宽松,有助于A股市场的回稳预期。中国世界第二大经济体的基本面,近期金融市场不断对外开放,中国资产吸引力前所?#20174;?#30340;好时代来临,这些都为中国股市长期慢牛奠定了坚实的基础。现在大盘在站上3000点以后,由于前期很多个股涨幅巨大,积累了大量的获利盘,高位股上涨乏力,大盘上涨过程中又出现三个跳空缺口的牵引作用,这几天调整一下很正常。预计在整理企稳后,将重新走强,国庆节前后站上3200点仍然是可以期待的。

此外,本周亦是我国货币政策操作的“关键周”,面对全球汹涌而来的降息大?#20445;?#22269;内市场都在热议:中国央行将采取何种措施? 

星石投资表示,对于中国而言,美联储再次降息,预期全球将会启动更大规模的降息?#20445;?#32654;联储降息之后3小时内全球4?#24050;?#34892;跟进,确?#30340;?#22815;打开中国货币政策的宽松空间。但是,我们也应该看到,其实当前中国货币政策面临的最大约束不在外部,而是国内。不过,降息的逻辑依然成立:一方面,当前经济下行压力仍然较大,需要相对宽松的货币政策作为托底;另一方面,实体经济的融资成本有待进一步降低。所以,未来中国降息的可能性仍然存在。

本周五将迎来LPR改革落地后的第二个调整窗口,20日的LPR报价是否会下降成为了市场关注的焦点?有市场人士认为,LPR=MLF利率+加点,但MLF利率不下调不等于LPR报价不下调,还要考虑银行加点问题。

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财富与资产管理部记者
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